Berekening dekkingsverplichting opties

Wanneer u in opties gaat beleggen is er de mogelijkheid om opties te gaan schrijven. Hier zal uw bank echter een dekkingsverplichting voor vragen. De dekkingsverplichting kunt u zelf uitrekenen met behulp van de marge-formules. Het is handig om zelf van tevoren te controleren hoeveel marge er gevraagd gaat worden door de bank en of de optie die u wilt gaat schrijven bij uw optiestrategie past.

Berekening dekkingsverplichting met de marge-formules

Wanneer u opties wilt gaan schrijven, zal de bank een dekkingsverplichting van u vragen. Met het schrijven van een put optie gaat u namelijk een verplichting aan om de onderliggende waarde tegen een afgesproken prijs af te nemen. Met een call optie gaat u de verplichting aan om de onderliggende waarde tegen een afgesproken prijs te moeten leveren.

Het schrijven van een call optie

Stel u heeft 100 stuks aandelen ASML in bezit met een huidige koers van € 80,-. Om het rendement te verhogen kunt u gedekt een call optie schrijven op de aandelen omdat u deze in bezit heeft. Bijvoorbeeld: de serie december 2015 uitoefenprijs € 80,-. De premie die u hierbij ontvangt is begin oktober 2015 € 5,-. Omdat u de aandelen in bezit heeft wordt door de bank hier geen marge voor gerekend. Wat betekent dit voor u?

Senario 1:
Op de derde vrijdag van december staat het aandeel ASML op € 82,-. U heeft de verplichting om de aandelen te leveren voor € 80,-. Het aandeel staat immers boven de € 80,-. U heeft echter € 5,- premie gekregen voor uw optie. De aandelen zijn dus in feite voor € 75,- gekocht. De winst is dus € 500,- ofwel een rendement van 6,6%.

Senario 2:
Op de derde vrijdag van december staat het aandeel ASML op € 75,-. U hoeft de aandelen niet te leveren omdat deze lager staan dan € 80,-. U heeft de aandelen voor € 80,- gekocht en een premie van € 5,- ontvangen. De aankoopprijs heeft u zo kunnen verlagen naar € 75,-. U heeft met de huidige koers van € 75,- geen verlies geleden maar ook geen winst.

Het schrijven van een put optie

Stel u heeft 100 stuks aandelen ASML in bezit met een huidige koers van € 80,-. Om het rendement te verhogen kunt u overwegen om een put optie te schrijven. Bijvoorbeeld: de serie december 2015 uitoefenprijs € 75,-. De premie die u hierbij ontvangt is begin oktober 2015 € 2,60. Wanneer het aandeel ASML op de derde vrijdag van december 2015 lager staat dan € 75,- zal u nogmaals 100 stuks aandelen geleverd krijgen. De bank zal hier marge voor vragen. Wat betekent dit voor u?

Senario 1:
Op de derde vrijdag van december staat het aandeel ASML op € 78,-. U hoeft de aandelen niet af te nemen omdat deze boven
de € 75,- staan. U heeft € 2,60 premie gehad voor uw optie. Deze premie van € 260,- mag u houden en is uw winst.

Senario 2:
Op de derde vrijdag van december staat het aandeel ASML op € 74,-. U heeft de verplichting om de aandelen af te nemen voor de afgesproken prijs van € 75,-. U krijgt nu 100 stuks aandelen geleverd tegen een prijs van € 75,- per stuk. U heeft echter € 2,60 premie gehad die u kunt zien als korting op uw aankoop. De aandelen zijn voor € 75,- € 2,60 = € 72,40 gekocht. Het aandeel staat op dat moment € 74,-. De winst is dus toch nog € 1,60 x 100 = € 160,-.

Betekenis en toepassing van de marge-formules

Voor het berekenen van marge gebruikt de bank de marge-formules. Er zijn twee formules, namelijk de marge-formule voor de call optie en voor de put optie. Hieronder staan ze:

• Marge-formule voor call opties: M = P + %(2S - E)
• Marge-formule voor put opties: M = P + %(2E - S)

Wat betekenen nu deze formules:

• Calloptie: M = marge, P = ontvangen premie, % = dekkingspercentage, 2S = 2x slotkoers, E = uitoefenprijs
• Putoptie: M = marge, P = ontvangen premie, % = dekkingspercentage, 2E = 2x uitoefenprijs, S = slotkoers

Marge

De marge is de uitkomst van de totaalsom. Deze marge is het bedrag dat de bank per optiecontract als dekking vraagt. Dit noemt men de margeverplichting, dekkingsverplichting, of ook wel vaak de marginverplichting.

Ontvangen premie

De ontvangen premie die u krijgt bij het schrijven van de optie. U gaat een verplichting aan en u krijgt daarvoor een risicopremie.

Dekkingspercentage

De meeste banken stellen elke maand hun dekkingspercentage opnieuw vast. Sommige banken doen dit op een willekeurig tijdstip. Dit kan bijvoorbeeld wanneer er opeens zeer slecht nieuws naar buiten komt over de economie. De verwachting is dat de beurzen dan zullen gaan zakken en de risico's toenemen. De bank zal dan zijn dekkingspercentage meestal verhogen. Wanneer het een rustige beurs is zal de bank juist zijn dekkingspercentage verlagen. Ook per aandeel kan het percentage verschillen. Bij een beweeglijk aandeel is het percentage hoog. Bij een rustig aandeel is dit laag.

Slotkoers

De laatst gehandelde koers op de beursdag noemt men de slotkoers. Deze slotkoers wordt in de marge-berekening ingevuld.

Uitoefenprijs

De uitoefenprijs is de prijs waarop u de aandelen moet leveren bij een call optie en moet afnemen bij een put optie. Dit zijn alle betekenissen van de marge-formules. Het is nu tijd voor het uitrekenen van de benodigde marge van bijvoorbeeld de put optie.

Marge-berekening putoptie

Zoals in voorgaand voorbeeld schrijft u een put optie op het aandeel ASML. U schrijft de put optie ASML december 2015 uitoefenprijs € 75,- met een te ontvangen premie van € 2,60. Begin oktober 2015 is de koers € 80,-. Deze gegevens gaan we nu invullen in de put formule:


Voor één optie moet deze uitkomst dus met 100 vermenigvuldigd worden. M = € 960,- per optie.

Marge-berekening calloptie

Stel u heeft geen aandelen ASML maar u wilt wel een call optie schrijven. De bank zal dan een marge vragen hiervoor. Stel dat begin oktober 2015 u de call optie ASML december 2015 uitoefenprijs € 80,- met een te ontvangen premie van € 5,- schrijft. Begin oktober 2015 is de koers € 80,-. Deze gegevens gaan we nu invullen in de call-formule.


Voor één optie moet deze uitkomst dus met 100 vermenigvuldigd worden. M = € 1300,- per optie.

Tot slot

U kunt nu zelf berekenen hoeveel marge er gevraagd wordt door de bank per contract. Houd er rekening mee dat u voldoende ruimte aanhoudt zodat u de koersschommelingen van de onderliggende waarde goed kunt opvangen. Veel succes, en zoals altijd, wees voorzichtig.