Dekkingsverplichting optimaal benutten
Voor het schrijven van opties wordt door de banken een dekkingsverplichting gevraagd. Hoeveel dit is kunt u met de marge-formules uitrekenen. Er is echter een slimme manier om uw dekkingsverplichting ook wel marginverplichting genoemd, beter te benutten door een optieconstructie te schrijven van dezelfde maand. Het zal u verbazen wat dit als voordeel met zich meebrengt.
Dekkingsverplichting optimaal benutten
Wanneer u opties wilt schrijven zal de bank hier een
dekkingsverplichting voor vragen. Met de marge-formules kunt u uitrekenen hoeveel dit is. Wanneer u echter een put en een call optie schrijft van dezelfde maand, zal de bank de optie die de meeste marge vraagt als dekkingsverplichting rekenen. Zo'n opgezette optieconstuctie wordt ook wel een strangle genoemd.
Voorbeeld
Stel u wilt een optieconstructie opzetten van de AEX door het schrijven van een put en een call optie van de maand november 2015. De AEX staat op 15 oktober 2015 op 444 punten. U denkt dat de komende maand de AEX niet lager dan 400 en niet hoger dan 480 punten komt te staan. U kiest daarom voor de volgende serie:
- 1 put optie AEX november 2015 uitoefenprijs 400 met een te ontvangen premie van € 2,20.
- 1 call optie AEX november 2015 uitoefenprijs 480 met een te ontvangen premie van € 0,80.
Marge-berekening putoptie
Zoals in voorgaand voorbeeld schrijft u een put optie op de AEX. U schrijft de put optie AEX november 2015 uitoefenprijs 400 met een te ontvangen premie van € 2,20. De AEX staat op 15 oktober 2015 op 444 punten. Deze gegevens gaan we nu invullen in de put formule:
M = P + %(2E - S)
M = 2,20 + 10% (2 x 400 - 444)
M = 2,20 + 10% (800 - 444)
M = 2,20 + 10% (356)
M = 2,20 + 35,6
M = 37,8
Voor één optie moet deze uitkomst dus met 100 vermenigvuldigd worden.
M = € 3780,- per optie.
Marge-berekening calloptie
Zoals in voorgaand voorbeeld schrijft u ook een call optie op de AEX. U schrijft de call optie AEX november 2015 uitoefenprijs 480 met een te ontvangen premie van € 0,80. De AEX staat op 15 oktober 2015 op 444 punten. Deze gegevens gaan we nu invullen in de call formule:
M = P + %(2S - E)
M = 0,80 + 10% (2 x 444 - 480)
M = 0,80 + 10% (888 - 480)
M = 0,80 + 10% (408)
M =0,80 + 40,8
M = 41,6
Voor één optie moet deze uitkomst dus met 100 vermenigvuldigd worden.
M = € 4160,- per optie.
Dekkingsverplichting zwaarst wegende optie
U heeft nu van beide opties een marge-berekening gemaakt. De bank zal van deze twee opties altijd de zwaarst wegende optie kiezen. In dit geval dus de call optie met een gevraagde marge van
€ 4160,-. Voor de geschreven put optie wordt door de bank dus in dit geval helemaal geen marge gevraagd. Dit komt omdat deze put optie afgedekt wordt door de call optie. Immers wanneer de AEX gaat zakken richting de 400 punten, zal de premie van de call optie wegsmelten.
Conclusie
Wanneer u een put en een call optie schrijft van dezelfde maand zal de bank alleen voor de zwaarste optie de marge rekenen. Dit betekent dat u in dit geval de put premie van € 2,20 en de call premie van € 0,80 kunt schrijven met een gevraagde marge van
€ 4160,- U haalt dus in totaal € 3,00 premie op. Deze uitkomst moet met 100 vermenigvuldigd worden. De totale premie is € 300,- per optieconstructie. Bij een gevraagde dekking van € 4160,- per constructie betekent dit een rendement van € 300,- / 41,6 = 7,2%
Het rendement is 7,2% in 1 maand als de AEX tussen de 400 en de 480 expireert. Dit betekent dat de AEX die d.d 15 oktober 2015 op 444 punten staat bijna 10% mag zakken of 8% mag stijgen.
Tot slot
U heeft nu geleerd dat wanneer u een put en call optie van dezelfde maand schrijft, de zwaarst wegende optie als dekking wordt aangehouden door de banken. Hou er rekening mee dat u voldoende ruimte aanhoudt zodat u de koersschommelingen van de onderliggende waarde goed kunt opvangen. Veel succes, en zoals altijd, wees voorzichtig.