Converteerbare obligaties (convertibles)

Convertibles zijn obligaties met daaraan toegevoegd een optie-element OF obligaties met een langlopende call-optie of call warrant.

Waarom convertibles?

Het biedt mogelijkheden die niet beschibaar zijn via de alternatieve routes:

fondsen zonder optienotering: kan zijn uitgegeven door een onderneming zonder noteringen in opties.
looptijd: heeft veelal een looptijd die langer is dan de bestaande langlopende opties of warrants.
omvang van de onderliggende waarde: het optie-element kent veelal een kleinere onderliggende waarde (recht op 10 of 20 aandelen) dan de opties op Euronext.

Een belegging in convertibels is aantrekkelijk, omdat de resico-rendementsverhouding gunstig is: een belegger deelt in koerswinsten, maar wordt bij dalingen beschermd door de obligatiewaarde, met als beperking:

Rentestijging: een rentestijging tast de bodem aan, de obligatie zal dalen in waarde, de aflossing, als er geen conversie plaatsvindt, geschiedt echter a pari.
Debiteurenkwaliteit: als de koersen van de aandelen sterk dalen, zou dit kunnen wijzen op slechtere vooruitzichten voor het bedrijf, dit kan leiden tot downgrading en daarmee een daling van de convertible.

Nadelen

Nadelen van beleggen in convertibles:

beperkte liquiditeit: dunne handel
gedwongen conversie: onderneming kan conversie afdwingen

Fasen van een convertible

Het koersverloop van een convertible kan worden onderverdeeld in 3 fasen:
[OLIST]Fase waarin het obligatie-element de overhand heeft
Fase waarin het hoofdzakelijk een aandelenkarakter heeft
Hybride karakter[/OLIST]

De unieke elementen van een convertible komen met name tot hun recht bij een conversieagio (= premie) tussen de 10% en 30%.

	Conversieagio	Effectief rendement	Kans op koerswinst
Obligatiefase	>30%	hoog	gering
Overgangsfase	10% - 30%	laag	aanvaardbaar
Aandelenfase	<10%	negatief	volledig