Grotere concurrentie voor Euronext met Mifid

Mifid zal de beurzen doen schudden. Na de consolidatie slagen op de beurzen, komt nu de shake out door een veel grotere concurrentie voor Euronext en andere beurzen. De concurrentie zal toenemen en de transactiekosten moeten omlaag. Goed voor de belegger, want zo kunnen de transactiekosten van beleggen omlaag.

Mifid

Vanaf 1 november 2007 is Mifid, Markets in Financial Instruments Directive, in werking getreden. Deze wetgeving vervangt het huidige ISD, Investment Services Directive. Zo moet één grote Europese financiële markt ontstaan. Het is een uitvloeisel van de Lissabon doelen die van Europa de meest concurrerende economie ter wereld moet maken.

Concurrentie neemt verder toe

Het opvallende is nu dat met deze concurrentie doelstelling ook de concurrentie binnen Europa toeneemt. Tussen de banken en tussen de beurzen. Het moet leiden tot een beurs landschap dat transparanter en efficiënter is. Het moet de belegger ook meer bescherming bieden.

Huidig concept

Met het huidige concept krijgt de eind belegger niet altijd, en misschien wel meestal niet, de beste deal. Spreads zijn onnodig ruim en zeker bij fondsen waarin weinig wordt gehandeld, krijgt men niet de ideale prijs. Dit komt ook doordat beurs handelaren door beurzen aan bepaalde volume- en order limieten worden gehouden, waardoor er geen sprake is van een continue stroom van orders. Daardoor worden bied- en laat koersen inefficiënt op elkaar afgestemd.

Nieuw concept

In het nieuwe concept staat de best execution voor de eind belegger wel centraal. Daarbij gaat het om de beste combinatie van volume, kosten en snelheid. Beperkte order stromen moeten hierbij zo veel mogelijk worden voorkomen.

Chi-X

Een handelsplatform dat dit goed heeft begrepen is CHI-X. Je kunt CHI-X zien als een pre-Mifid platform. Het is pas in 2007 is opgericht, maar nu al een geduchte professionele concurrent voor Euronext. CHI-X ging van start met de 25 fondsen uit de AEX en 30 fondsen uit de Duitse Dax. Inmiddels breidt CHI-X het aantal verhandelbare fondsen verder uit. De volumes volgen navenant. Prominent aanwezig op CHI-X zijn ING, Fortis en bijvoorbeeld Shell. De marges bij de transacties zijn kleiner dan bij de traditionele beurzen, maar doordat de volumes groot zijn, worden hele goede resultaten geboekt.

De particuliere belegger

Na het intreden van Mifid kan de particuliere belegger van zijn broker eisen dat hij de prijzen van Euronext en CHI-X vergelijkt en voor de goedkoopste kiest. Als dit in belangrijke mate gaat gebeuren kan dit tot grote land verschuivingen tussen beurzen leiden. Wie immers niet mee doet in het bieden van de best execution, verliest klanten en volume. Het is de vraag of het verlagen van transactiekosten voldoende soelaas zal bieden, om de klanten te behouden. Waarschijnlijker is dat beurzen de Mifid richtlijn serieus moeten nemen, en daarmee ook de klant. Die kan daar dan weer zijn voordeel mee doen.