Succesvol beleggen met momentum

Succesvol beleggen met momentum; het best bewaarde geheim van de financiële wereld. Momentum of trend beleggen is een waardevol alternatief voor serieuze beleggers. De meeste beleggers kijken in 2011 terug op een periode van meer dan tien jaar waarin met traditionele ‘buy & hold’ strategieën eigenlijk niets verdiend is. Toch komt men ook vermogensbeheerders of fondsen tegen die wel goede rendementen gerealiseerd hebben. Vaak gaat het dan om beheerders die momentum of trends in hun beleggingsbeleid gebruiken.

Komt beleggen op basis van trends veel voor?

Momentum beleggen of trendvolgen bestaat al lang. Hoewel er meerdere vermogensbeheerders zijn die dit soort strategieën gebruiken wordt er wereldwijd op deze manier ongeveer USD 150 – 200 mrd belegd (schatting 2010). Dat lijkt veel, maar is het niet. Alleen in Hedgefondsen wordt al ongeveer tien keer zoveel belegd en in ‘gewone’ beleggingsfondsen nog veel meer. Eigenlijk is dit vreemd; veel van de momentum spelers kunnen een lang track- record laten zien met aanzienlijk betere rendementen dan de index of dan traditionele beheerders.

Wat levert het op?

Rendement, risico en volatiliteit verschillen enorm. Toch zijn er Momentum Asset Managers die gemiddelde rendementen halen van 10-20% per jaar over een langere periode. In de tabel hieronder zijn de resultaten opgenomen van het Diversified Trend Program van Robeco dochter Transtrend, van het AHL Diversified program van de Britse Hedgefonds groep MAN Investments en van MARKER® van het NederZwitserse Rhine Capital Partners.

	Gem. rend. p.j. (netto)	Periode	Opmerking
MARKER® Rhine Capital Partners	17.32%	01/2001-12/2010*	Zonder leverage, geen kalenderjaren met verlies in periode
AHL Diversified MAN Investments	15.9%	03/1996-04/2011**	Met leverage, wel kalenderjaren met verlies in periode
Diversified Trend Program Transtrend	10.8%	01/1993-12/2010**	Zonder leverage, wel kalenderjaren met verlies in periode

*periode gedeeltelijk teruggetest, gedeeltelijk live
**periode live

Zeker gezien de mooie resultaten, is de relatieve onbekendheid in de Nederlandse markt van deze spelers en strategieën verrassend. Ter vergelijking; een belegger in de S&P 500 heeft over de afgelopen tien jaar (01/2001 – 12/2010) een heel veel slechter totaal rendement van -4.74% behaald, voor de AEX ligt dit cijfer zelfs op – 44.39%.

Hoe werkt het?

De filosofie van het volgen van trends is tamelijk logisch en intuïtief; volgens bepaalde parameters wordt er in de markt een trend gesignaleerd. Waarin en de richting van de trend is in principe niet van belang. Vervolgens wordt er geïnvesteerd. Wél heel belangrijk is het risicomanagement; alle trendvolgers hebben hun eigen criteria voor het identificeren van trends, het aantal en de grootte van individuele posities, de markten waarin ze beleggen en de exit strategie. Vaak zijn de strategieën vergaand geautomatiseerd. Zogenaamde algoritmes zorgen ervoor dat de in eigen huis ontwikkelde criteria optimaal en consistent toegepast worden. Toch is de opzet conceptueel simpel en voor iedereen hetzelfde; namelijk zo lang mogelijk profiteren van bepaalde trends en bij het omkeren daarvan snel uit de markt gaan in afwachting van een nieuwe trend.

Waarom werkt het?

Het succes van momentum wordt deels verklaard doordat het profiteert van typisch menselijk gedrag; mensen zijn geneigd tot kuddevorming; er wordt altijd overdreven. Ook nemen de meeste beleggers hun winsten te vroeg en stoppen ze hun verliezen te laat. In z’n algemeenheid speelt emotie een veel te grote rol bij de meeste beleggers. Momentum speelt hierop in door gebruik te maken van vaste parameters en door emotie uit te schakelen.

Ook wetenschappelijk is er ruime onderbouwing; naast academische publicaties uit de jaren ’60, ’90 en ’00 is er in 2010 een uitgebreide studie gepubliceerd door de gerenommeerde institutionele vermogensbeheerder GMO (met de ook in Nederland bekende Jeremy Grantham en Eyk de Mol van Otterloo als partners). In deze studie wordt geconcludeerd dat een momentum strategie over de periode 1927 – 2009 gemiddeld een aanzienlijk jaarlijks extra resultaat opleverde.

Conclusie

Momentum beleggen verdient een plaats in elke beleggingsportefeuille. Beleggers die serieus kijken naar rendement kunnen niet voorbijgaan aan de op basis van dit soort strategieën gerealiseerde resultaten.