Beleggen in scheepsfonds ms CFL Proud

Emissiehuis voor scheepvaartbeleggingen De Vereenigde Compagnie heeft een nieuw type scheepsfonds, Maatschap CFL Proud, geïntroduceerd. Dit scheepsfonds maakt gebruik van een alleen in 2009 geldende fiscale stimuleringsmaatregel. Als gevolg daarvan wordt het risicoprofiel gunstig beïnvloed, zeker voor de belastingbetalers die vallen in het 52% inkomstenbelastingtarief.

Willekeurige afschrijving

De invoering van de willekeurige afschrijving op bepaalde bedrijfsmiddelen is een van de maatregelen die het kabinet begin december 2008 bekend maakte om de negatieve gevolgen van de kredietcrisis voor de Nederlandse economie tegen te gaan. Op 10 december 2008 heeft Staatssecretaris De Jager van Financiën de regeling tot wijziging van de Uitvoeringsregeling willekeurige afschrijving 2001 gepubliceerd.

Deze maatregel houdt in dat de afschrijving op aangewezen bedrijfsmiddelen in twee jaar mag plaatsvinden en wel tot ten hoogste 50% in een kalenderjaar. Deze regeling geldt alleen voor investeringsverplichtingen die in 2009 worden aangegaan. In 2009 en 2010 kan dan dat bedrag worden afgeschreven dat op de investering in het bedrijfsmiddel is betaald. Het bedrijfsmiddel mag niet eerder in gebruik zijn genomen dan 2009. Tevens dient het bedrijfsmiddel vóór 1 januari 2012 in gebruik te worden genomen.

Fiscale behandeling

Het bestuur van Maatschap CFL Proud, CFL Shipmanagement BV en De Vereenigde Compagnie, heeft met de Belastingdienst/Noord/kantoor Groningen bindende afspraken gemaakt over de fiscale behandeling. De in een vaststellingsovereenkomst vervatte afspraken houden onder andere in dat de vennoten van Maatschap CFL Proud gebruik kunnen maken van de regeling van de willekeurige afschrijving. Verder is met de fiscus afgesproken dat de restwaarde van het schip 15% is. Dat betekent dat 85% van de aankoopprijs van het schip plus additionele kosten mag worden afgeschreven, dus niet alleen dat deel van het vermogen dat door de vennoten is ingebracht, maar ook dat deel dat met een hypothecaire lening is gefinancierd.

Maatschap CFL Proud is zelf niet belastingplichtig voor de inkomsten- of vennootschapsbelasting. Maar omdat er sprake is van fiscale transparantie vindt belastingheffing- en aftrek bij de vennoten plaats en wel in box 1. De inkomsten/verliezen uit Maatschap CFL Proud worden behandeld als persoonlijk inkomen. Als gevolg hiervan kan alleen de vennoot belastingaftrek genieten en is deze niet over te dragen. De vennoot moet dus degene zijn met het hoogste belastbare inkomen. Daarnaast valt de waarde van de deelname niet in box 3. Echter de belastingteruggaven over het belastingjaar 2009 en 2010 zullen weer wel in box 3 terecht komen. Indien de deelname met geleend geld wordt gefinancierd, is tevens de rente over deze lening in box 1 aftrekbaar. Andere ondernemersfaciliteiten gelden niet.

Op 1 januari 2011 gaat Maatschap CFL Proud over in CFL Proud NV. De vennoten zijn middels deelname verplicht om hun aandeel in deze naamloze vennootschap over te brengen. Het voordeel van deze zogenaamde geruisloze inbreng is gelegen in het feit dat over het verschil tussen de (hogere) werkelijke waarde van het schip per 1 januari 2011 en de (lage) fiscale boekwaarde (vanwege de maximale afschrijvingen in 2009 en 2010) geen inkomstenbelasting hoeft te worden betaald. Over de exploitatieresultaten in de NV is weer wel vennootschapsbelasting verschuldigd. In 2009 is het maximale vennootschapsbelastingtarief 25,5%.

Door de geruisloze inbreng wordt een aandeel in CFL Proud NV als een aanmerkelijk belang gezien, ook al is er sprake van een belang van minder dan 5%. Uitkeringen worden dan volgens het tarief van box 2 belast: 25%. Allereerst wordt er 15% dividendbelasting ingehouden door CFL Proud NV. Later moet er dan nog 10% via de inkomstenbelasting worden betaald. Ook moet er 25% worden betaald over een belastingclaim bij beëindiging van de NV. Dat heeft te maken met de negatieve verkrijgingsprijs bij het verwerven van het aanmerkelijk belang. Er is namelijk meer aftrek genoten in 2009 en 2010 dan er betaald is voor de deelname. Ook bij het aandeel in CFL Proud NV geldt dat er geen box 3-heffing (1,2%) over de gemiddelde waarde hoeft te worden betaald.

Investering en financiering van Maatschap CFL Proud

Maatschap CFL Proud heeft 85 participaties van 50.000 euro uitgegeven. Er zijn geen emissiekosten. Hiermee wordt een deel van de totale investering gefinancierd.

Bedragen in euro's

	Investering		Financiering
Aankoopprijs schip	11.650.000	Canada Feeder Lines BV en gelieerde partijen	890.000
Bijkomende kosten	300.000	Vennoten Maatschap CFL Proud (85x 50.000 euro)	4.250.000
Totale kostprijs schip	11.950.000	Totaal eigen vermogen Maatschap CFL Proud	5.140.000
Beloning Canada Feeder Lines BV	450.000	Hypothecaire lening	8.000.000
Projectkosten	590.000	Totale financiering	13.140.000
Werkkapitaal	150.000
Totale investering	13.140.000

Het schip, ms CFL Proud, zal naar verwachting in december 2009 worden afgeleverd. Dan kan de exploitatie van het schip beginnen. Op 1 juni 2009 wordt Maatschap CFL Proud opgericht. De projectduur is naar verwachting 6 jaar en 7 maanden. Dus eind 2015 wordt CFL Proud NV ontbonden. Het ms CFL Proud is een multi-purpose schip, dus inzetbaar voor het vervoer van verschillende soorten lading. Het schip wordt ingezet op vele Atlantische routes.

Kasstromen per participatie

	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015
Storting participatie	-50.000
Belastingteruggaven over fiscaal resultaat	30.684	22.477
Uitkeringen uit exploitatie (na belastingen)			750	938	938	938	3.085
Netto beschikbaar na verkoop schip en liquidatie NV							8.316
Kasstroom per jaar	-19.316	22.477	750	938	938	938	11.401

In totaal is het rendement op deze investering 18.136 euro per participatie van 50.000 euro. Echter door de hoge belastingaftrek in het begin van het project wordt het risicokapitaal significant teruggebracht. De belastingaftrek heeft natuurlijk wel tot gevolg dat de uitkering bij verkoop van het schip op een later tijdstip is belast. Daar is in bovenstaand schema rekening mee gehouden. Als beoogd liquidatiejaar is 2015 gekozen, maar afhankelijk van de omstandigheden kan dat ook op een ander tijdstip plaatsvinden. Bij verkoop van het schip is er een aanbiedingsplicht aan Canada Feeder Lines BV. Op basis van de gemiddelde waarde van drie onafhankelijke taxateurs kan CFL BV dan beslissen of ze tot koop wil overgaan. Daarna hebben de vennoten de beslissende stem of ze uiteindelijk met de verkoop akkoord gaan. Als een onafhankelijk derde het schip wil kopen, dan heeft CFL BV het recht dat bod te evenaren.

Conclusie

Een investering in Maatschap CFL Proud/CFL Proud NV levert een hoge aftrekpost op. Dit levert een gunstig risico/rendementsprofiel op. Het risico voor de investeerder is beperkt tot zijn inleg. De belastingteruggave in 2009-2010 is in totaal 53.161 euro (52% van 102.233 euro) bij een investering van 50.000. Echter bij liquidatie van de NV moet er afgerekend worden over de fiscale claim (25% van het verschil tussen 102.233 euro en 50.000 euro). Een investering in scheepsfonds ms CFL Proud wijkt af van andere scheeps-CVs (zie artikel "Beleggen in een scheeps-CV"). De participatie in de Maatschap (2009 en 2010) is niet overdraagbaar, het aandeel in de NV (2011-2015) is dat wel. Meer informatie is te vinden op de website van De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV.

Scheepvaart is een cyclische bedrijfstak. Als gevolg van de kredietcrisis is de scheepvaart behoorlijk getroffen. Wanneer het ms CFL Proud wordt ingezet, zullen de scherpe kantjes van de recessie naar alle waarschijnlijkheid achter de rug zijn. Bij de beoogde verkoopdatum kunnen de investeerders naar verwachting profiteren van betere marktomstandigheden. Bovendien zullen modernere schepen tegen die tijd beter in de markt liggen.