Beleggen: optiewaardering & over- en onderwaardering optie

De prijs van een optie wordt bepaald door: de prijs van het onderliggende aandeel; de uitoefenprijs van een optie; de looptijd van een optie; de beweeglijkheid van het aandeel; de hoogte van de rentestand; de dividenddeclaratie; het algemeen beurssentiment. Daarnaast in dit artikel aandacht voor over- en onderwaardering van opties.

Factoren die de tijdswaarde bepalen

twee redenen waarom het meest in kortlopende opties wordt gehandeld

1. De volume zijn in die opties erg laag, waardoor er grote verschillen kunnen ontstaan tussen de bied- en laatkoersen van de desbetreffende optie. U moet hierdoor als koper, in verhouding tot in tijd dichterbij liggende opties, te veel betalen en u zult als verkoper te weinig ontvangen.
2. De tijdspremie is niet rechtevenredig méér dan de tijdspremie van de optie waarvan de uitoefenmaand het meest nabij ligt. De tijdspremie wordt bepaald door een aantal factoren.

belegger bereid om voor langlopende opties meer te betalen
Een optie met een langere looptijd zal duurder zijn dan een optie met een kortere looptijd, omdat de kans op een grote fluctuatie van de koers van het onderliggende aandeel van een optie met een langere looptijd groter is. Dus ook de kans dat de optie méér waard wordt, is groter.

tijdspremie-vervalcurve
Door middel van tijdpremie-vervalcurve krijgt u inzicht in de verhouding van de tijdspremie tussen opties met verschillende looptijden en kunt u de tijdspremie van opties met verschillende looptijden met elkaar vergelijken om daaruit de relatief goedkoopste optie te kiezen.

formule tijdspremie
tijdspremie (premie + uitoefenmaand) = premie + UP - AK

de tijd is aan de zijde van de optieverkoper
Het verstrijken van de tijd bij een gelijkblijvende koers van het onderliggende aandeel is een voordeel van de optieverkoper en een nadeel voor de optiekoper. Verkoop de dure opties en koop de relatief goedkope opties.

volatility van een aandeel
Dit is de beweeglijkheid van een aandeel. Deze is mede bepalend voor de hoogte van de tijdswaarde van een optie.

standaardafwijking
Een maatstaf die de spreiding weergeeft van de aandelenkoersen rondom de gemiddelde aandelenkoers gedurende een bepaalde periode.

risicovrije rente
De opbrengst van een renterekening is 'risicovrij' omdat u van tevoren weet hoeveel rente u aan het einde van het jaar uitbetaald krijgt. Terwijl de waarde van het gestorte geld 'niet' aan veranderingen onderhevig is.

rente beïnvloedt keuze aandelen / opties
Naarmate de rente hoger is, zal de voorkeur voor opties ten aanzien van het beleggen in aandelen toenemen.

een aandeel gaat ex-dividend
De intrinsieke waarde van de call-premie daalt en wel ter grootte van het bedrag van de uitbetaling van het dividend.

premie put-optie stijgt niet met hetzelfde bedrag als de grootte van het uitgekeerde dividend
In de prijs van de put-optie zal in de periode die voorafgaat aan de dividendbetaling, het uit te keren dividend een verhogend effect op de premie hebben. De intrinsieke waarde van een put zal immers, ten gevolgde van de daling van het onderliggende aandeel na het ex-dividend gaan, hoger worden.

beurssentiment
Het is niet te voorspellen wat het algemeen beurssentiment voor invloed heeft op de prijs van de optie. De belegger dient dit zelf in te schatten.

prijs van optie bepaald door:

• De prijs van het onderliggende aandeel.
• De uitoefenprijs van een optie.
• De looptijd van een optie.
• De beweeglijkheid van het aandeel.
• De hoogte van de rentestand.
• De dividenddeclaratie.
• Het algemeen beurssentiment

---

Over- en onderwaardering

optie overgewaardeerd en ondergewaardeerd
Stel de waarde van een optie is €5 en de prijs waarop gehandeld wordt is €4 dan is de optie €1 ondergewaardeerd.
Zou de prijs op de beurs €5.50 zijn geweest, dan is de optie €0,50 overgewaardeerd.

beleggingsanalyse is een momentopname
De premie van een optie zou theoretisch op elk moment, tijdens zijn looptijd, een afspiegeling moeten vormen van de verwachte waarde op de vervaldatum. Die verwachte waarde van een optie kan elke dag en zelfs elke minuut veranderen.

---

Het vaststellen van een beleggingstrategie op grond van over- en onderwaardering

vier fasen die u moet doorlopen om een goede selectie te maken

• Analyse van de te verwachte koersbeweging.
• Vaststellen van de koopwaardige en verkoopwaardige opties.
• Maak een overzicht van de potentiële winst.
• Onderzoek naar de verlies- en winstmogelijkheden.

verschil tussen het bruto- en nettoresultaat
Als u de kostprijs van de berekende eindwaarde aftrekt, krijgt u het brutoresultaat van de desbetreffende optie.

drie manieren om gebruik te maken van over- en onderwaardering van opties

• Koop de ondergewaarde call 240 of 260, afhankelijk van uw budget.
• Verkoop de overgewaardeerde call 290. Hiervoor bent u een marge verschuldigd en loopt u een ongelimiteerd risico.
• Combineer een koop met een verkoop.

het voordeel van het ter beschikking hebben van de resultaten van een waarderingsmodel
Op een willekeurig moment kunt u er bij verschillende koersen de waarde van een optie bepalen. Van belang voor:

• De beoordeling van de winstkansen van de geselecteerde opties.
• Het tussentijds nemen van winst en / of verlies.
• Het omzetten van de in uw bezit zijnde opties in opties met andere uitoefenprijzen.

roll-over
Zodra een optie zo diep in-the-money komt, dat de premie intrinsiek gaat lopen (loopt pariteit), is het raadzaam winst te nemen en door te rollen naar een optie met een andere uitoefenprijs of een ander afloopmaand. Hierdoor beperkt u het verlies en stelt u de papieren winst veilig. Een bijkomstig voordeel is dat er liquide middelen vrijkomen, bovendien behoudt u dezelfde of vaak nog betere rendementsmogelijkheden.