Beleggen: basiskennis opties (deel II)

In deel II van basiskennis opties wordt gekeken naar de soorten opties: in-the-money-opties, at-the-money-opties, out-of-the money. Daarnaast wordt bezien hoe een optiepremie is opgebouwd. De totale waarde optie bestaat uit de intrinsieke waarde en de verwachtingswaarde. Ook aandacht voor toepassing van de verschillende soorten opties en welke factoren de waarde van een optie bepalen.

Soorten opties

in-the-money-opties

• In the money calls hebben een lagere uitoefenprijs dan de koers van de onderliggende waarde: bijvoorbeeld - koers aandeel € 100, uitoefenprijs € 90.
• In-the-money puts hebben een hogere uitoefenprijs dan de koers van het aandeel: bijvoorbeeld - koers aandeel € 100, uitoefenprijs € 110.

at-the-money-opties

• At-the-money calls of puts hebben een uitoefenprijs om en nabij de koers van de onderliggende waarde: Bijvoorbeeld -koers aandeel € 98 tot en met € 102, uitoefenprijs € 100.
• Bij € 98 is de put een klein beetje in-the-money en de call een beetje out-of-the money.
• Bij € 102 is de call een klein beetje in-the-money en de put een beetje out-of-the money.

Out-of-the money

• Out-of-the-money calls hebben een hogere uitoefenprijs dan de koers van de onderliggende waarde: bijvoorbeeld -koers aandeel € 100, uitoefenprijs € 110.
• Out-of-the-money puts hebben een lagere uitoefenprijs dan de koers van het aandeel: bijvoorbeeld - koers aandeel € 100, uitoefenprijs € 90.

---

Hoe is een optiepremie opgebouwd?

totale waarde optie bestaat uit:

• de intrinsieke waarde
• de verwachtingswaarde ofwel de tijdswaarde

de intrinsieke waarde van een call-optie
Dit is het bedrag waarmee de prijs van het onderliggende aandeel de uitoefenprijs van de optie overschrijdt.

de intrinsieke waarde van een put-optie
Dit is het bedrag waarmee de uitoefenprijs de prijs van het onderliggende aandeel overschrijdt.

verwachtingswaarde of tijdswaarde
Dit is het positieve verschil tussen de premie en de intrinsieke waarde van die optie.

optie-agio call
Dit is de uitoefenprijs + premie - koers onderliggende waarde

optie-agio put
Dit is de koers onderliggende waarde + premie - uitoefenprijs

hoogste en laagste optie-agio

• hoogste: at the money
• laagste: in the money

optie-agio negatief
Dit gebeurt bij diepe in-the-money opties en vooral naarmate de expiratiedatum dichterbij komt (er is dan immers nauwelijks nog verwachtingswaarde). Hetzelfde kan zich voor doen bij call-opties vlak voordat een aandeel ex-dividend gaat, omdat naar verwachting de intrinsieke waarde zal dalen met de grootte van het dividend belang.

hoogste verwachtingswaarde
Bij de optie at-the-money.

optie loopt pariteit
Opties die verhandeld worden tegen de intrinsieke waarde.

call-optie premiecurve
Deze geeft de relatie weer tussen de premie, de tijdswaarde, de intrinsieke waarde en de koers van het onderliggende aandeel.

---

Toepassing van de verschillende soorten opties

welke optiesoort het hoogste risico?
Op korte termijn een in-the-money optie vanwege het grote bedrag voor investering.
Op lange termijn een out-of-the optie vanwege het feit dat eerst een veel groter agio overbrugd moet worden.

welke optiesoort in absolute zin de grootste winstkans?
Bij een langzame stijging bieden in-the-money opties meer winstperspectief. Bij een zeer snelle stijging zal een groter aantal out-of-the-money opties meer winst opleveren.

soort optie	winstkans	verliesrisico
in the money	groot	groot
at the money	redelijk	redelijk
out of the money	klein	klein

---

Welke factoren bepalen de waarde van een optie?

• de intrinsieke waarde
• de looptijd van de optie
• de beweeglijkheid van het aandeel (de onderliggende waarde)
• de hoogte van de aandelenkoers (de onderliggende waarde
• de grootte van het dividend
• de datum waarop het dividend wordt uitgekeerd
• de uitoefenprijs van de optie
• het algemeen beursklimaat
• het sentiment ten aanzien van de onderliggende waarde
• de omzet in de onderliggende waarde en de optieserie
• het risico verbonden aan het bezit van de onderliggende waarde
• de hoeveelheid kooplustige vraag (dit is de beschikbare hoeveelheid kapitaal ter belegging)
• de discrepantie tussen korte- en langetermijn verwachting ten aanzien van de koersvorming van de onderliggende waarde
• de hoogte van de rentestand
• het aantal marketmakers dat de handel inde desbetreffende optie onderhandelt
• het aantal (potentiële) beleggers voor de desbetreffende optie-klasse
• de deskundigheid van het beleggend publiek
• de hoogte van de commissiekosten/beursbelasting
• de hoogte van de margin-verplichtingen
• de bereidheid van het bankwezen tot het verlenen van krediet
• het aantal verschillende uitoefenprijzen
• de condities en regels met betrekking tot het beleggen met opties
• de informatievoorziening
• de invloed van beleggersbladen, uitspraken van beleggingsprofeten en andere media
• het al of niet aanwezig zijn van een termijnmarkt in de onderliggende waarde
• de faciliteit met betrekking tot het beleggen in opties of van de onderliggende waarde of de hoogte van de belastingen in het algemeen
• de snelheid waarmee optietransacties kunnen worden uitgevoerd cq. afgewikkeld
• de inkomenssituatie van het publiek
• de spaarzin van het publiek
• de bekendheid en de wil om in opties te beleggen bij de institutionele beleggers
• de voorspelbaarheid van het koersverloop
• het aantal verhandelbare optieklassen
• het bestaan van indexopties betrekking hebbend op de desbetreffende optieklasse
• het verhandelbaar zijn van de desbetreffende optieklasse of de onderliggende waarde op andere optie- of aandelenbeurzen
• de periode van het jaar
• een griepepidemie of iets dergelijks
• het politieke klimaat in het binnenland/buitenland
• het tijdstip van de dag

eisen voor optiebelegger

• gedegen kennis
• een uitstekende informatievoorziening
• veel tijd
• ervaring van een optiebelegger geëist om met succes te beleggen in opties

Lees verder

• Beleggen: basiskennis opties (deel I)
• Beleggen: optiewaardering & over- en onderwaardering optie